Por: Mariano Cuparo Ortiz.

El 2021 inició con una aceleración de la suba del precio del dólar oficial. En la primera semana de enero, fue de 0,8%. Si ese ritmo se replicara en el resto del mes, el incremento tendría un piso de 3,4%, lo que implicaría un alza respecto a la dinámica que se fue dando desde mayo del 2020. Además, le pondría un piso alto a la dinámica inflacionaria. El dólar acelera porque la inflación también lo hace. Y viceversa.

La dinámica mensual del dólar viene mostrando una aceleración. Según mostró el ex director de Política Macroeconómica, Ivan Baumann Fonay, el último trimestre del 2020 terminó con un promedio mensual de suba de 3,2%, con diciembre en 3,4% promedio (y 3,5% en la diferencia entre el 1° del mes y el 31). Entre mayo y septiembre el promedio mensual del incremento había sido de 2,7%.

Hay una especie de consenso en que la devaluación diaria que realiza el BCRA licúa el exceso de pesos y ayuda a bajar la brecha cambiaria

Yo estoy fuertemente en desacuerdo con eso, creo que esto sólo genera más inflación y más inestabilidad nominal, y se están acelerando pic.twitter.com/85cBXoJmtA

— Ivan Baumann Fonay (@ivanfbf) January 11, 2021

Desde Ecolatina advirtieron por el piso inflacionario que dejó la dinámica del dólar en el cierre del año pasado. Afirmaron: “Esta dinámica cambiaria (crawling peg), atada a la inflación reciente, pareciera continuar al inicio del 2021. El problema de deslizar el tipo de cambio en línea a la inflación reciente es que esta última se aceleró al 3,5% mensual al cierre del año pasado, de modo que si el dólar oficial ajustara en igual cuantía le pondría un piso elevado a la suba de precios en el futuro inmediato”.

Si finalmente enero cierra en torno al 4% que proyecta la primera semana del año, se corre el riesgo de una espiralización. Lo afirmó el director de Macroview, Pablo Goldín: “Macroeconómicamente vamos a entrar en un esquema donde todas las variables se van a acomodar nominalmente al alza, dado el despelote macro del 2020. Van a haber correcciones nominales de inflación, que van a llevar al dólar a que acelere el crawling peg, tasa de interés a nuevo sendero al alza, salarios. Muchos precios de la economía”.

En esa danza, tal como destacó Goldín, también la tasa de interés puede ir quedando atrasada. Durante el cierre del 2020 los depósitos en pesos registraron una caída (diciembre mostró estancamiento versus noviembre pero cayó conta octubre). Un alza de la tasa podría implicar una mayor emisión monetaria por la remuneración que las Leliq y los Pases devengan en forma mensual

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Y es la inflación la que dispara esa aceleración del dólar oficial. El IPC habría terminado diciembre con un nuevo salto, desde el 3,2% de noviembre. Para las consultoras la inflación del último mes fue de entre 3,5% y 4%. El Frente de Todos apostó durante el año pasado a que el tipo de cambio no sea un ancla definido.

Desde LCG midieron la variación para lo que va de enero y dijeron al respecto: “El dólar oficial subió 1,1%. De mantenerse el ritmo, el peso se depreciaría 4,6% en el mes, marcando una aceleración (en el margen) respecto a la dinámica previa (3,5% en diciembre). Podría ser la respuesta del BCRA a los datos crecientes de inflación tratando de mantener un tipo de cambio real en niveles que el Gobierno considera adecuado”.

Cabe destacar, en ese sentido que, mientras la inflación corrió al 3,5% o 4% durante diciembre; y el dólar al 3,5%; la tasa de interés de los plazos fijos remuneró apenas 3%, luego de la última suba, que se dio a mediados de noviembre. Sin ese instrumento compitiéndole al dólar, se corre el riesgo de que haya una mayor salida de pesos a la divisa.